Investidores pagaram 38% a mais pela Renováveis na OPS
 

"Research" do BNP
Investidores pagaram 38% a mais pela Renováveis na OPS
Os milhares de investidores que compraram acções da EDP Renováveis na oferta pública de subscrição (OPS) de Junho pagaram em excesso pelos títulos, na perspectiva do BNP Paribas. O banco francês considera que as acções da empresa liderada por Ana Maria Fernandes não valem mais que 5,80 euros, cada, e que a subsidiária da EDP é, aos preços actuais, uma "miragem verde sobreavaliada".



Paulo Moutinho
[email]paulomoutinho@mediafin.pt[/email]


Os milhares de investidores que compraram acções da EDP Renováveis na oferta pública de subscrição (OPS) de Junho pagaram em excesso pelos títulos, na perspectiva do BNP Paribas. O banco francês considera que as acções da empresa liderada por Ana Maria Fernandes não valem mais que 5,80 euros, cada, e que a subsidiária da EDP é, aos preços actuais, uma "miragem verde sobreavaliada".

Mesmo com a forte queda acumulada (de 24%) nos pouco mais de três meses que leva em bolsa, a Renováveis está "cara" aos olhos do analista José Javier Ruiz Fernandez. "Está a negociar a 12,6 vezes o EBITDA estimado para 2009, 70% acima da média do nosso universo de cobertura de 'utilities', que é de 7,4 vezes", salienta o BNP Paribas na nota emitida ontem.

"A actual cotação da EDP Renováveis incorpora um cenário irreal de crescimento na energia eólica, após 2009". Este cenário de crescimento "está relacionado com as metas de adição de capacidade entre 2008 e 2012. Acreditamos que este cenário entra em conflito com os 'targets' financeiros da empresa (um máximo de cinco vezes de dívida sobre o EBITDA). Como tal, as nossas estimativas de crescimento e avaliação ficam abaixo do consenso".

A avaliação do BNP Paribas não só é inferior ao consenso do mercado, como é mesmo a mais baixa de todos os bancos de investimento que acompanham a evolução das acções da empresa em bolsa. O preço-alvo foi fixado em 5,80 euros. Este "target" confere um potencial de queda de 4,4% aos títulos da Renováveis, face ao valor de fecho das acções, na sessão de ontem (6,07 euros, em queda de 4,41%), e significa que quem comprou acções da Renováveis na OPS pagou 38% "a mais".

A Renováveis foi para a bolsa a 8,00 euros por acção, o que a avaliava em 7,2 mil milhões de euros. Ao "target" do BNP Paribas, a jovem cotada vale pouco mais de 5,2 mil milhões. Mas, tendo em conta a média das avaliações das restantes 13 casas de investimento, de 8,23 euros, a empresa de energias renováveis vale mais do que na OPS e tem mesmo margem de progressão em bolsa (35%) nos próximos meses.

"Acreditamos que o consenso das avaliações de 8,23 euros não tem em conta os riscos implícitos no negócio, tais como as incertezas na regulação nos EUA", mercado do qual a EDP Renováveis depende em larga escala. "A EDP é altamente dependente do mercado eólico dos EUA (70% do total dos 16.253 megawatts em 'pipeline')", refere o BNP Paribas, salientando que "a incerteza ao nível regulatório sobre os créditos fiscais pode colocar em perigo o potencial de crescimento futuro deste mercado".

Além disso, o banco sustenta que a companhia está exposta "ao aumento dos preços das turbinas e à saturação de alguns mercados", factores que, além das incertezas regulatórias nos EUA, também não estão a ser acautelados pelos especialistas do mercado.

Como tal, e dada a avaliação atribuída por José Fernandez, os investidores devem "vender" as acções. Mas, para muitos, isso significa, actualmente, perder dinheiro. Quem comprou na OPS, na primeira fase, ficou com 310 acções (com a ordem máxima). Esses títulos valem hoje menos 598 euros.

Acho graça este erro. E a quantidade de pessoas que acabaram por pagar bem mais do que deviam pelas acções, quanto tempo levarão até recuperarem o dinheiro investido aquando da vinda de um novo bull market?

É preciso azar. Alguém falhou redondamente nesta história toda. :ycool: